Meglio investire Value o Growth?

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Per gli investitori è meglio investire in strategie azionarie Value o Growth?

Si parla molto nell’ultimo periodo di investimenti azionari stile growth o value, e ci si domanda dove sia meglio investire ora.

Iniziamo facendo chiarezza sulle due diverse strategie:

  • Con VALUE intendiamo un’investimento mirato su titoli sottovalutati dal mercato, e che presentano quindi un rapporto prezzo/utili (ovvero price/earnings, PE) piuttosto basso. L’obiettivo è quindi quello di coglierne il valore. Parliamo di uno stile d’investimento notoriamente più difensivo.
  • Con GROWTH intendiamo invece un’investimento mirato su titoli con elevato potenziale di crescita futura, e che presentano invece un rapporto prezzo/utili più elevato. Si tratta quindi di uno stile d’investimento più dinamico e aggressivo.

Questo un quadro sul comportamento delle due diverse strategie.

Di seguito è riportata la performance, dall’ 1/ 1/1979 al 31/7/2020, dell’indice Russell 1000, a confronto con l’indice Russell 1000 Growth e l’indice Russell 1000 Value:

https://alphaarchitect.com/2020/08/18/value-investing-an-examination-of-the-1000-largest-firms/

Balza subito all’occhio come un approccio Value si sia dimostrato nel tempo più difensivo (minor volatilità, come si evince dalla minor deviazione standard, e minor drawdown massimo, ovvero perdita massima, rispetto al growth). Dall’altra parte un approccio Growth ha saputo catturare più rendimento, seppur a fronte di un maggior rischio.

Ora, a conti fatti, siamo in un periodo in cui lo stile Growth, come sappiamo, sta letteralmente dominando la scena. Questa l’analisi sugli ultimi 10 anni (1/8/2010-31/7/2020):

https://alphaarchitect.com/2020/08/18/value-investing-an-examination-of-the-1000-largest-firms/

Tradotto, per avere le idee ancora più chiare:

https://alphaarchitect.com/2020/08/18/value-investing-an-examination-of-the-1000-largest-firms/

E per ultimo, i rendimenti ad 1, 3 e 5 anni (fino al 31/07/2020):

https://alphaarchitect.com/2020/08/18/value-investing-an-examination-of-the-1000-largest-firms/

Il trionfo del Growth.

La sovraperformance rispetto allo stile Value, nel corso del 2020, è impressionante:

https://www.indexologyblog.com/2020/10/12/continued-dominance-of-growth-style-investing/

Lo vediamo anche nell’immagine di seguito, che mostra come la rincorsa del Growth sia stata importante, tanto da raggiungere prezzi e valutazioni ormai decisamente elevate:

https://www.albertbridgecapital.com/post/the-times-that-try-stock-pickers-souls

Eppure, per i “veterani” nel mercato, questo può sembrare un film già visto.

Infatti, come vediamo di seguito nella linea blu, la componente Growth ha già vissuto momenti d’oro in passato, seguiti però da decisi ribassi:

https://www.albertbridgecapital.com/post/the-times-that-try-stock-pickers-souls

Sarà così anche questa volta?

Non ci è dato saperlo.

Certo è che le valutazioni della parte Value non sono mai sembrate così attraenti:

https://www.albertbridgecapital.com/post/the-times-that-try-stock-pickers-souls

Il rapporto Value/Growth ci conferma infatti che la parte Value sta toccando, rispetto alla controparte Growth, valutazioni che viaggiano sui minimi storici:

https://twitter.com/AdviseOnly/status/1318870343814086659/photo/1

Questo a causa proprio a causa del ritardo accumulato dalla componente Value, in particolare dal 2000 ad oggi. Nel grafico vediamo lo storico dei drawdown accumulati dallo stile Value nel corso del tempo:

https://twitter.com/jsblokland/status/1325351441322696705/photo/1

Quindi, che fare ora?

Meglio investire nel Value, in attesa di una sua ripresa, o nel Growth, sperando di continuare a cavalcare l’onda?

Puntare sul singolo “cavallo” è spesso rischioso, anche quando non lo sembra. Questo perchè il mercato è imprevedibile, e, negli ultimi giorni ce lo ha dimostrato, mettendo a segno una rotazione improvvisa da Growth a Value, che ha toccato livelli record:

https://twitter.com/StuartLWallace/status/1326466950621507585/photo/1

Vediamo infatti nel grafico che segue come ad esempio la componente Small Value abbia sovraperformato del 9% l’indice Nasdaq, prettamente Growth, in un solo giorno, un dato storico:

https://theirrelevantinvestor.com/2020/11/11/animal-spirits-the-vaccine/

Quindi, perchè non investire sull’intero mercato, che comprende entrambe le strategie? Il consiglio di investire nell’intero pagliaio, e non nel singolo ago, è sempre valido. Che il mercato tiri verso il Growth o sul Value, alla fine, saremo comunque vincitori.

Di seguito uno sguardo approfondito sull’intero panorama del Factor Investing:

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